2024年9月19日，FED降息靴子落地，在事隔近6年后首次降息50个基点，并在11月8日再降25个基点。美联储何时会再次降息？降息对股市有何影响？
小T君将以美联储FED降息为例子，在本篇文章中介绍降息的原因、目的和影响，分析降息周期中股市和大宗商品的投资机会。
什么是降息？降的是什么息？
提到降息，许多人都知道是降低利率，但具体是降低什么利率呢？多数人无法准确回答。降息是指中央银行降低基准利率，各国的基准利率定义有所区别，美联储的基准利率称为联邦基金利率（FED利率） – 可以理解为银行间的隔夜拆借利率。
联邦基金利率是美国金融市场最底层的利率，可以视为银行的资金成本，它的变化将会直接影响大家熟知的存款利率、车贷利率和房贷利率等所有市场利率。
利率是以百分比作为单位，而减息幅度通常是以基点来衡量。1个基点等于0.01%，多数时候降息幅度会是25个基点的倍数。在华语习惯中，则会用1码来度量降：
- 利率降低0.25%称为降息一码或25个基点
- 利率降低0.5%称作降息两码或50个基点
在2024年11月降息一码后，美联储现在的基准利率是4.5% ~ 4.75%。
降息有何作用？FED降息目的
1). 降息的目的
降息是全球央行应对经济放缓和衰退风险的主要手段，在新冠危机暴发时，包括台湾央行在的全球所有银行都启动了降息，美联储更是降至0 ~ 0.25%的零利率水平。
央行的基准利率降低后，市场中所有其它利率都会跟随降低，例如：
- 民众的房贷/车贷还款额会减少
- 个人/企业的融资成本降低
简单来说，基准利率降低会让整个社会的资金成本降低，让民众更愿意消费、企业更愿意融资扩张，从而推动经济增长。
2). 减息的副产品
降息在刺激经济增长的同时，也会产生通胀的副产品。简单的理解，减息相当于央行向社会注入流动资金，流动的资金多了，除了能够刺激经济以外，也会引起物价上涨。
通胀并非是坏事，现代经济只有在适当的通胀水平下才能增长，这是为何小T君称它为减息的副产品，而非副作用。但是过高的通胀，则会引发许多经济和社会问题。
降息原因是什么？FED减息背景
1). 通胀朝目标回落
不少人会误认为央行的首要目标是保持经济增长，实际上将通胀限制在可控水平（大多数央行的目标是2%的年率），才是包括美联储在内的主要央行的第一目标。
通膨回落是FED降息的第一原因，美国通胀年率在2022年曾一度超过9%，引发美联储的暴力加息，将基准利率从接近0的水平提高到5.25%到5.50%。下方图表显示了自2020年以来，FED利率与美国通胀年率的走势曲线关系：
进入2024年，美国通胀已回落到3%下方，并且继续呈现下降的趋势。2024年10月CPI年率在2.6%，接近2%的目标水平。
2). 经济增长放缓
虽然美国经济仍然具有韧性，但过去两三年时间的高利率对经济运行的负面影响正不断显现出现，下面是最能体现美国就业环境的非农就业数据自2021年以来的走势曲线：
很明显美国就业从2021年中开始不断放缓，在2024年也处于下跌的趋势中。通胀已经受到控制并朝目标方向回落，美联储的关注点由控制通胀转为经济增长，这便是FED降低利率的原因。
FED降息对金融市场的影响
1). 降息对股市的影响
降息对股市有积极的影响，这可以从两个角度进行解读：
- 降低企业融资成本，让企业更容易获得资金进行扩张，从而提振股价。
- 增加了整个社会的资金供应，让进入股市的资金增加，从而提升股价。
下方是道琼斯指数和富时台湾指数的走势比较，蓝线是道琼斯指数曲线，其走势刻度在右侧；红线是富台指曲线，左侧是它的走势刻度。可以看到受减息预期的推动，两个指数都在年内创出历史高点：
扩展阅读：「富台指是什么？与台湾加权指数有何不同？怎样投资富台指数？」
2). 降息对美金的影响
理论上FEB降息不利于美金汇率，因为它降低了美元的回报率（可以简单理解为美元存款利率），从而削弱美金吸引力。但从下面美元指数实时走势图可以看到，2024年9月FED降息后，美元指数却大涨。
FED降息的同时，包括欧洲、英国和加拿大等全球主要经济体都在降息。大家都减息的情况下，美金走势将主要受市场对美国未来减息速度和幅度的预期的影响。点击「现在适合买美金吗？2025年美金汇率走势分析」，查看美金走势的详细分析。
3). 降息对黄金的影响
与持有货币可以获得利息不同，持有黄金没有利息，降息相当于降低了黄金的持有成本，因此传统理论认为减息有利于黄金价格走势。从下方黄金现货实时走势图可以看到，黄金价格年内确实大幅上涨，创出历史新高：
FED何时再减息？再降息多少？
降息不是一次性的行为，而是一个周期性的政策。在经历两次减息后，美联储基准利率仍处于4.5%到4.75%的高位，未来继续下降的空间还很多。没有大的意外，这个周期至少还会持续一年。
1). FED降息时间表
美联储每年举行8次议息会议，下次会议时间在香港/台北时间12月18日，现在市场预期12月会议将再降息1码到4.25% ~ 4.5%。下方是美联储未来一年的议息会议时间表：
| 议息会议时间 | 结果 |
|---|---|
| 2024年09月19日 | 降息50个基点至4.75% ~ 5.00% |
| 2024年11月08日 | 降息25个基点至4.50% ~ 5.00% |
| 2024年12月19日 | 市场预期将降息25个基点 |
| 2025年01月30日 | / |
| 2025年03月20日 | / |
| 2025年05月08日 | / |
| 2025年06月19日 | / |
2). FED还会再减息多少
FEB降息还会持续多长时间以及还将降多少，是未来全球金融市场的核心。虽然已经启动降息周期，但FEB减息并没有预设的路径，而是根据即时的经济指标决定。下面是影响美联储减息进程的关键因素：
- 美国通胀年率是否会继续朝2%的目标回落
- 美国以及全球经济能否维持稳定
降息周期下的投资交易策略
在全球进入降息周期的大环境下，将资金存放在银行可以获得的利息将会越来越低，之前大热的美金定存利率已经由高于5%的年利率降到3%下方。什么样的投资才适合降息周期呢？我们将比较几种常见的投资方式。
1). 房产投资
降息的环境下，民众可以获得更高的贷款额度和更低的贷款利率，这将有利于房产价格。但是，由于房产的特殊性，它的价格受供需的影响非常大，只有在有稳定的新增人口和稳定的经济环境下，房产价格才会明显受益于减息。
2). 股票投资
股票市场对于市场利率非常敏感，降息周期下股票市场通常会呈现牛市。现在全球主要股市都处在历史高位水平，是否仍然具有投资价值呢？只要没有出现全球经济危机，股市都有投资价值。
虽然现在主要经济体减息是为了应对经济放缓，但全球还没有出现经济危机的迹象，股市仍可以使用逢低买入的投资策略。
3). 黄金投资
黄金年内曾一度逼近2800美金每盎司的水平，但从10月开始由于美元的强势和比特币的大涨而出现较大的回落。黄金与美股一样属于一种金融投资品，而不是传统的大宗商品，在市场维持风险偏好时，中长期黄金与美股一样仍具有投资价值。
