刚接触美股、黄金和原油等海外市场投资者，会经济听到FED利率和联邦基金利率等美国利率名词，它们之间有何联系和差异呢？小T君将在本文系统梳理所有美国利率的相关概念，让新手交易者真正理解什么是FED利率和联邦基金利率。
美国利率基础概念
相较于FED利率和联邦基金利率，普通民众更常听到的是美国利率 – 它实际上是FED利率和联邦基金利率的统称。
FED利率 – 即美联储利率，是美联储为银行间隔夜拆借市场设定的目标利率。美国银行间隔夜拆借市场称为联邦基金市场，这个市场中的隔夜拆借利率称为联邦基金利率。
无论是美国利率、美联储利率或是FED利率，都是指美联储为联邦基金利率设定的目标水平，它是美国乃至全球最重要的基准利率。下一章节，我们将详细介绍联邦基金利率具体如何运作。
基准利率是什么意思？
基准利率不是某种特定的利率，任何具有重要意义并且被市场广泛参考的利率，都可以称为基准利率。FED利率是全球最重要的基准利率，它也被称作美国基准利率。除了FED利率，美国国债收益率也是一种经常被引用的基准利率。美国国债被视为全球最安全的资产，它的收益率被看作投资收益率的最低参考水平。
联邦基金利率如何运作
联邦基金利率的英文“Federal Reserve Rate”，它更准确的翻译是联邦准备金利率，具体是指金融机构就存放在美联储的准备金账户内的资金的无担保同业拆借隔夜利率。
商业银行的在美联储的准备金账户中的资金由两部分构成：
- 存款准备金：银行就所吸引的净存款金额，存放一定比例的资金在所属地区联邦银行，这部分资金银行无法使用。
- 超额准备金：存放在准备金账户内超出存款准备金要求的资金，这部分资金银行可以随时使用。
2020年初美联储取消了存款准备金要求，但由于以下两个原因，银行仍会存放大量资金在准备金账户中：
- 银行维持日常运营的资金往来需要通过美联储系统结算。
- 美联储会就准备金账户中的余额支付利息给银行。
要维持日常运营，每家银行都必须在准备金账户中维持一定的余额。当一家银行出现短期的资金短缺，比如突然遇到大额提款，导致准备金账户余额低于维持运营的水平时，便会向其它有充裕准备金的其它银行进行借贷。
有效联邦基金利率
有效联邦基金利率，英文为Effective Federal Funds Rate，简称EFFR，是每天实际发生的银行同业隔夜拆借利率的成交量加权平均值。纽约联邦储备银行会在每天早上约9点公布前一天的有效联邦基金利率数据，下方是最近几日数据的截图：
虽然联邦基金利率是一种隔夜拆借利率，但它的数值是以年化利率的方式呈现。过去数日的EFFR都是4.58%，在FED利率4.5% ~ 4.75%的目标范围，美联储是如何控制这个利率的呢？我们将在下一章节揭晓。
美联储如何控制利率
美联储的弹药库中有多种货币政策工具，来影响市场中的准备金供应，进而控制联邦基金利率。在FOMC会议决定了最新的FED利率之后，美联储会透过纽约联邦储备银行的交易台，在公开市场进行债券买卖的操作 – 称为公开市场操作。
公开市场操作是美联储最重要的货币政策工具，「公开」的意思是指美联储是在公开市场中买卖美国债券，而不是直接向美国财政部购买。美联储的公开市场操作，将会导致市场中的准备金供应增加或减少：
- 美联储买入债券：无论卖方是银行还是其它机构，卖出债券获得的资金都要存入银行，从而增加了准备金的供应，供应增加自然会降低拆借利率。
- 美联储卖出债券：无论买方是银行还是其它机构，都要将购买债券的资金从银行转给美联储，从而减少了准备金的供应，导致拆借利率升高。
除了公开市场操作，美联储还有准备金利息、贴现率和隔夜逆回购等其它货币政策工具，来将联邦基金利率控制在目标范围。
联邦基金利率的影响
联邦基金利率是美国金融市场最底层的基准利率，反映了银行的资金借贷成本，它的变化将传导至所有其它市场利率，进而影响金融市场和经济的运行。
1). 对经济的影响
利率是经济运行的核心，作为最为市场中最重要的基准利率，联邦基金利率对经济发展有着决定性的作用。
联邦基金利率上升，会导致房贷利率、信用卡利率和企业借贷利率等所有利率的上升，从而使得民众降低消费、企业减少扩张，最终让经济增长放缓甚至衰退。反之，则会刺激经济增长。
2). 对股市的影响
美股的涨跌周期，与联邦基金利率有着高度的关联性。当利率下跌时，一方面企业由于融资成本降低而更具有发展前景，另一方面个人也会有更多资金投入股市，从而推动股市上涨。而利率上升时，股市则会下跌。
3). 对美元的影响
利率是美金汇率走势的核心驱动因素，简单的理解，联邦基金利率上升会导致美元存款利率提高，从而吸引更多资金流向美元，引发美元上涨。利率降低则会让美元吸引力降低，导致汇率下跌。
FED利率的决定因素
联邦基金利率既然有着如此重要的作用，美联储是如何决定FED利率，来控制目标利率范围的呢？通货膨胀和就业是美联储设定FED利率的两个最重要的考量因素。
1). 通货膨胀
将通胀控制在温和可控的水平（2%的年增长率），是美联储最重要的货币政策目标，FED利率则是实现这一目标最重要的手段。
当通胀过高时，美联储透过升息可以抑制经济过热，从而降低通胀；通胀过低时，透过降息，美联储则可以刺激经济，经济增长会自然带动通胀的提升。
2). 就业数据
尽管美联储的政策目标没有包含经济增长，但其两大政策目标之一 – 保持充分就业，很大程度上涵盖了经济增长。美国是消费驱动性经济，只有稳定的就业环境才能维持消费和经济增长。
非农数据是美国最重要的就业数据，也是美联储决定FED利率的最重要的参考指标之一。当就业数据处于长期下跌趋势时，美联储会降息刺激经济来制造就业。
