通货膨胀是普通大众最熟悉的经济学用语，特别是在新冠疫情和俄乌战争后，全球主要国家都经历了极高的通胀增长率，使其不仅成为民众日常讨论最多的许术语，还是包括股票和外汇等全球金融市场最核心的事件。本篇文章将介绍通胀的概念、原因、和通胀指数分类，并解析通胀对外汇交易的影响。
何谓通货膨胀
通货膨胀的英文是inflation，时常简称为通胀，意思是指一段时间内社会中一系列商品和服务价格普遍上涨的现象。物价上涨和货币贬值是通胀的直接表现，假设2023年5月的通胀年率是5%，可以表述为表述为物价一年上涨了5%，或是货币贬值了5%，它具体代表着下方的意思：
| 2022年5月的价格 | 2023年5月的价格 | |
| 同样的商品和服务 | 100块 | 105块 |
包括美联储和欧央行在内的全球主要央行，它们最重要的任务并非是经济增长，而是将通货膨胀维持在温和可控的增长水平。通胀具体要如何进行统计和衡量？这将是我们下一章节将会讨论的问题。
通胀指数的分类
用于统计和衡量通货膨胀的方法有多种，包括公众时常听到的CPI（消费者物价指数）与PPI（生产者物价指数）等通胀指数。不同国家地区统计通胀的方法和指数可能会有区别，下方以美国为例子，来看全球最大经济体的通胀指数有哪些分类：
1). 消费者物价指数（CPI指数）
消费者物价指数是最常被使用的通胀指数，它统计了与民众生活相关的吃、穿、住、行、医疗和教育等成千上万种商品与服务的价格变动。对于普通民众而言，CPI增长率便是通货膨胀率。
2). 生产者物价指数（PPI指数）
生产者物价指数统计的是生产端的物价，涵盖了企业在生产过程中所需采购的相关物料的价格变动情况。PPI指数与CPI的长期趋势一致，因为生产端的物价上涨或下跌，最终会传导至消费者端。
3). 个人消费支出指数（PCE指数）
个人消费支出指数是美国独有的通胀指数，它在CPI指数基础上做了进一步的优化，剔除了能源等易受季度性影响的商品，并且把企业也纳入了调查范围，可以更准确的反映消费端的物价变化。
4). GDP平减指数
GDP平减指数也称为平均物价指数，其计算方式是用名义GDP除以实际GDP。名义GDP是用市场价格计算出来的GDP，而实际GDP则是用基于某年不变的物价水平，计算而来的GDP。
所有这些通胀指数中，消费者物价指数最受关注，许多民众甚至媒体都直接将CPI指数等同于通胀指数。这并没有问题，因为所有的通胀，最终都会传导和体现在消费者物价上。
通货膨胀的原因
货币超发是通货膨胀最常见的原因解释，当货币供给大于经济对货币的需求时，便会导致物价上涨。现代经济中，引发通胀的原因有很多，新凯恩斯经济学派总结了下方三种主要原因，它们同时存在和发生，并且相互影响，现代经济中的通货膨胀都可以用它们进行解释。
1). 需求推动型通胀
当经济长期稳定增长时，个人和企业会倾向于更多的消费和支出，创造更多商品和服务的需求，从而推动通胀上涨。由此原因引发的通货膨胀（温和可控的情况下），是政府希望看到的，因为它可以帮助经济发展。
2). 成本推动型通胀
2022年初由于俄乌战争导致原油和天然气价格飙升，从而引发全球性的通货膨胀，便是典型的成本推动型通胀的案例。这一类型的通胀通常难以预测，但除了能源类商品外，其它商品的影响较小。
3). 固有型通胀
固有型通胀是指由薪资上涨等合理的预期，所引起的通胀。薪资成本的提高，会传导至商品和服务的价格，从而推升通胀。实际上，通胀本身是一种合理的预期，例如，很多房东每年会根据通胀率调升租金。
通货膨胀有好处吗
许多民众将通货膨胀视作洪水猛兽，没人希望看到自己的财富因为通胀而变少。但是，温和可控的通货膨胀，是现代经济增长必不可少的要素。过低甚至是负增长的通胀率，会负面影响经济发展。
包括美联储在内，全球主要经济体的央行都把通胀年率目标设为2%。这不是指将通胀控制在2%以内、并且越低越好，而是要将其长期稳定的维持在2%附近的水平，即不要过高，也不要过低。这可以从两个角度来理解：
商品服务的需求和供应
经济繁荣时，对未来的乐观会让个人及企业都产生更多消费，创造更多商品服务需求，从而推动通胀增长。通胀是经济发展的必然产物，温和适当的通胀，可以让经济增长的同时，不让民众生活受影响。
货币的需求和供应
从货币供应的角度，中央银行必须要将货币供应量维持在高于经济运行对于货币的需求量的水平，才能让经济持续增长。根据供需关系，当货币供应大于需求时，便会产生通货膨胀。
通胀与利率的关系
将通胀控制在温和可控的增长水平（2%的年率），是全球主要央行最重要的货币政策目标，因此通货膨胀与央行基准利率有着极其紧密的联系。换一句话说，通货膨胀的增长率和长期趋势，是中央银行是决定货币政策（升息/降息）最重要的参考数据。下方体现了通胀与升息之间的逻辑关系：
低利率货币政策 ➡︎ 资金借贷成本低廉 ➡︎ 个人增加消费/ 企业扩张 ➡︎ 商品服务需求增加 ➡︎ 经济增长、通胀上升 ➡︎ 经济过热、通胀高于目标
➡︎ 升息（提高基准利率） ➡︎
资金借贷成本增加 ➡︎ 个人减少消费 / 企业停止扩张 ➡︎ 商品服务需求减少 ➡︎ 经济降温、通胀下跌
通胀与降息之间的逻辑关系，则正好与上方完全相反。当经济增长乏力甚至是衰退时（通常会伴随着低通胀甚至是通缩），央行则会通过降息来刺激经济增长和通胀。
通胀对汇市的影响
利率是所有金融市场的关键驱动因素，而通货膨胀是央行决定基准利率最重要的参考指标，因此通胀会对包括股票和外汇等所有金融市场都产生重大的影响。根据的具体经济环境的不同，通胀的影响方式和程度可能存在差异：
- 当通胀长期稳定的维持在设定目标附近时，它将不会是市场的焦点，对市场的影响通常非常有限。
- 当通胀长期偏离设定目标时，则会成为市场关注的焦点，最新的通胀数据会对市场造成重大影响。
我们以欧元/美元在新冠疫情后的走势为例，来说明通胀如何影响外汇市场。下图的下半部分是欧元/美元在2020年3月全球新冠疫情全面暴发后的走势，上半部分的蓝线代表美国通胀年率，黄线则是美国基准利率。
很明显可以看出，除了2020年3月到2021年5月间的走势，欧美与美国通胀呈负相关的关系。在2021年5月之后，美国通胀对欧美的长期走势起着决定性作用。通胀长期趋势向上并且大幅高于2%的目标时，市场预期美国利率将大幅上升，因而美元长期走强；当美国通胀长期趋势转为下跌时，美元开始长期走弱。
