纽约黄金期货深度解读: 黄金期货市场有哪些参与者？

黄金期货是国际金价体系的关键组成部分之一，其交易量占据国际黄金总交易量的近50%。透过黄金期货，黄金生产相关企业可以套期保值，金融机构可以对冲风险，投资机构与个人可以投资和投机黄金价格。

小T君将在本篇文章深度解析黄金期货市场、揭露市场的主要参与者和介绍交易的基本规则特征。

黄金期货市场简介

与黄金现货由英国伦敦市场主导不同，美国纽约市场贡献了全球黄金期货市场大部分的交易量。黄金期货的交易标的物是未来特定时间点交割的黄金现货，其价格体现了市场对未来黄金价格的预期，这个预期会根据市场情况不断变动，最终在到期日交割时与黄金现货价格相等。

黄金期货最初是作为黄金生产相关企业的风险对冲工具，例如，某珠宝商收到一份100公斤黄金珠宝的制造订单，交货时间为一个月后，价格按交货日金价加上加工费结算。珠宝商要完成订单，需提前采购黄金进行加工。但提前采购的金价，与交货日的金价可能有大的差异，因此珠宝商面临风险。

要消除金价波动的风险，珠宝商可以在采购黄金的同时卖出同等数量的黄金期货，以锁定交货日的金价。在交货日如果金价下跌，珠宝商收到的货款与黄金采购成本之间的差额亏损，会由黄金期货卖空仓位的盈利抵消。

除了黄金相关生产企业，现今还有大量的金融机构、资产管理公司、基金、高频交易公司甚至个人投资者，参与至黄金期货市场的交易，它们的交易量甚至高于黄金生产企业的交易量。

许多国家都设有黄金期货交易所，其中最重要的莫过于COMEX纽约商品交易所（隶属CME集团），COMEX黄金期货的交易量占全球所有黄金期货交易量的80%。

因此，提及国际黄金期货时，通常默认便是指COMEX黄金期货。如同黄金现货被称为伦敦金（伦敦市场是全球最大的黄金现货市场），纽约黄金也时常用作黄金期货的代名词。

COMEX黄金期货日均名义交易量约600亿美金，在全球所有黄金期货交易所中占绝对领先地位。此外，上海期货交易所的黄金期货亦占有可观的交易量，但由于其主要参与者来自中国本土，对国际市场的影响非常有限。

许多人印象中，黄金期货市场主要参与者是黄金开采商、精炼商和珠宝制造商等，事实上，现今这些黄金生产相关企业只占整个纽约黄金期货市场交易量的10%。

美国商品期货委员会(CFTC)每周会公布一次期货持仓头寸报告，从中可以获知黄金期货市场主要参与者的大概数据。下方表格由2024年8月6日CFTC的美国黄金期货持仓报告整理而来：

虽然每周的数据会有变化，但上方表格足以反映市场参与者的整体情况。90%的美国黄金期货交易量，来自于非黄金生产相关企业，其中下方两种类别的参与者所占比例最大：

黄金期货的交易对象是未来特定日期交割的黄金，根据具体是未来哪一天交割的黄金，它分为不同时间的合约。以COMEX黄金期货为例，它按照月份划分不同的合约，同时挂牌交易的月份合约包括：

下方表格是COMEX黄金期货在2024年8月6日时，最近的6个合约月份的报价数据。从中可以看出，不同合约月份的报价和交易量都不同，因为不同合约月份，代表了市场对未来不同日期交割的黄金价格预期。月份距离现在越远的合约价格越高，说明市场对未来黄金价格预测看涨。

COMEX黄金期货的到期日是合约月份的倒数第三个交易日，例如，2024年8月合约的到期日是8月28日。在到期日最后交易时间未平仓的合约，将需要进行实物黄金交割。

如前文解释，90%的交易者都不是黄金生产相关企业，因此大多数参与者会在合约到期前平仓，只有极少数会发生实物交割。

COMEX纽约商品期货交易所有三种不同的黄金期货合约规格，分别是标准、迷你和微型黄金期货合约：

通常提及纽约黄金期货，默认是指标准黄金期货合约，CFTC的黄金期货头寸报告中也只统计了标准合约的数据，它的成交量远超其它两种合约。参与纽约黄金期货交易的个人投资者，大多数是通过微型黄金期货合约进行交易。

从CFTC的黄金期货持仓报告中可以知道，黄金期货市场的主要参与者是大型金融机构、资管和基金公司。虽然COMEX提供微型黄金期货合约，但对于大部分普通民众而言，它的交易门槛仍然不低并且交易规则较为复杂。因此，大部分个人交易者是透过黄金差价合约(CFD)交易黄金期货。

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