杠杆交易也称为保证金交易，在股票市场中称为融资融券。不少人不时讨论使用杠杆交易盈利了多少倍，但却少有人提及杠杆背后的风险。杠杆是一把双刃剑，合理使用时是帮助交易的利器，而使用不当则可能招至大幅亏损。本篇文章将详细介绍杠杆的意思、作用、风险、以及与保证金的关系，帮助新手理解和驾驭杠杆交易。
杠杆意思与原理介绍
杠杆交易对于普通民众其实并不陌生，许多人都有的住房贷款，本质上就是属于一种杠杆投资。比如，我们购买一处价值500万的房产，首付100万，向银行贷款400万。这笔房产交易中，我们使用100万资金便撬动了价值500万的房产，因此交易杠杆是500/100=5倍。
金融交易中，杠杆意思是指投资者使用一笔小额的保证金，便可交易价值高许多倍的金融资产。上述房产的例子中，如果购买房产的目的是为了升值，以期未来房产升值后卖出赚钱，那么这笔交易就完全是一笔金融杠杆交易。
在房产购入后，投资的盈亏将是以整个房屋的价值计算，而不是按20%的首付比例计算。假设房价上涨10%，那么我们将可以获利500万*10%=50万，而不是首付款100万*10%=10万；如果房价下跌5%，亏损的金额也将是基于500万的房产价值计算，即500万*5%=25万。
杠杆与保证金的关系
保证金是保证履约的押金，也称为按金，房产投资中的首付款便是保证金，它可以理解为交易的门槛。杠杆交易之所以也称为保证金交易，是因为杠杆与保证金在许多表达上时常可以相互替换。例如，五倍杠杆的意思等同于20%的保证金比率。
杠杆时常会用不同的方式表达，容易让人混淆，下方是三种不同杠杆表达方式的比较：
杠杆倍数
杠杆倍数公式：杠杆倍数 = 交易价值 ÷ 保证金
杠杆倍数代表在交易中使用了多少倍杠杆。房产交易的例子中，支付的保证金（首付款）金额是100万，房产价值为500万，因此交易的杠杆倍数是500/100=5倍。
杠杆比率
杠杆比率公式： 杠杆比率 = 杠杆倍数 × 100%
杠杆比率只是用百分比率的方式来表达杠杆倍数，例如5倍杠杆等于500%的杠杆比率，它与杠杆倍数的意思完全一样。杠杆比率越高，便代表杠杆越高。
保证金比率
保证金比率公式：保证金比率 = 保证金 ÷ 交易价值 × 100%
保证金比率仍是属于杠杆的概念，它从保证金的角度来表达杠杆。保证金比率越低，杠杆越高；保证金比率越高，杠杆越低。
杠杆与保证金计算
1). 杠杆计算
使用房屋贷款购买房产时，能够使用多少倍的杠杆，是取决于银行的贷款额度与购房者能够负担的首付款。而金融交易中的杠杆，则是一个既定的交易条件，由交易所或经纪商决定。例如，台股融资比例上限是60%，即40%的保证金比率，也就是2.5倍的杠杆。
杠杆无法直接计算，不同市场、不同经纪商之间的杠杆可能不同。例如，期货市场的杠杆通常在10到20倍之间，而外汇保证金交易的杠杆则可以高达数百倍。
2). 保证金计算
根据所交易市场的不同，保证金计算方法会有差异。一些市场的保证金由交易所制定，无法直接进行计算。例如期货交易中，交易所定期会根据市场的波动率调整保证金。而另一些市场，则可以根据经纪商既定的杠杆条件来计算保证金，下方是该类市场的保证金计算公式：
保证金计算公式：保证金 = 交易价值 ÷ 杠杆
包括股票、外汇保证金和差价合约等市场，都适用于上方的保证金计算公式。大多数的交易软件，在每个交易商品中会直接显示该商品的保证金，不需要投资者手动进行计算。
金融杠杆作用是什么
前文的内容实际上已经解释了杠杆作用，但我们仍将对其专门讲解，因为许多新手错误认为杠杆作用是放大本金，从而放大交易盈亏。例如，账户内有200美金本金，使用100倍杠杆便是将本金扩大100倍至20000美金。这是一种非常常见的误解，杠杆作用不是放大本金，而是放大了可以交易的仓位大小。
仍以200美金本金和100倍杠杆为例，假设黄金报价2000美金/盎司时，我们计划买入1盎司。1盎司黄金价值2000美金，但我们的本金只有200美金，这要如何操作呢？将100倍杠杆表达为1%的保证金比率，便可以更容易理解，只要支付交易价值(2000美金)1%的保证金（20美金），就可以建立一笔价值100倍的黄金仓位。
准确的说，杠杆作用是允许投资者以一笔小额的保证金，来建立一笔价值为（保证金 x 杠杆倍数）的更大的仓位，从而降低了入市交易的门槛。
杠杆交易的额外风险
杠杆是一把双刃剑，它在扩大交易潜在利润的同时，也同比例放大了潜在亏损。合理利用时，杠杆是帮助交易的利器；而过度使用杠杆，它则可能带来大幅亏损。与传统金融交易相比，杠杆风险主要体现在三个方面：
1). 快速亏损的风险
以黄金交易为例，假设我们账户内有200美金本金，分别来比较不使用杠杆和使用100倍杠杆交易的情况：
不使用杠杆交易黄金
黄金2000美金/盎司时，200美金可买入0.1盎司
买入后金价上涨10%，交易盈利20美金；买入后金价下跌10%，交易亏损20美金。
使用100倍杠杆交易黄金
黄金2000美金/盎司时，支付20美金保证金买入1盎司黄金
买入后金价上涨10%，交易盈利200美金；买入后金价下跌10%，交易亏损200美金。
不使用杠杆，200美金本金最多可以买入0.1盎司的黄金，交易盈亏基于0.1盎司的黄金价值计算。而使用100倍杠杆，仅需支付20美金保证金，就可以买入1盎司黄金，交易盈亏按1盎司黄金的价值计算。对于同样10%的价格波动，0.1盎司黄金的盈亏仅为20美金，而1盎司黄金的盈亏则是200美金。
虽然杠杆降低了交易门槛，扩大了潜在的利润，但一旦市场往不利的方向移动，亏损也会被同比例放大，投资者的本金有可能会迅速亏损完。仓位管理不当时，本金有可能几分钟甚至几秒钟便亏损殆尽。
2). 过度使用杠杆
过度使用杠杆意思不是使用很高的杠杆倍数，而是指利用杠杆所建立的仓位，与交易本金相比过大，一个小的价格波动便可能导致本金亏损完。仍然通过两个黄金交易的例子来说明，例子都假设本金为200美金，交易杠杆为100倍：
买入1盎司黄金
金价2000美金/盎司时，买入1盎司保证金为20美金
建仓后账户内还剩$180可用保证金，用于承担浮动盈亏
金价日均波动约30美金，没有极端行情时，180美金的可用保证金足以承受1周的价格波动。
买入8盎司黄金
金价2000美金/盎司时，买入8盎司保证金为160美金
建仓后账户内还剩$40可用保证金，用于承担浮动盈亏
40美金可用保证金，仅能够承受40/8=5美金的价格波动，而黄金时常1分钟甚至1秒种便能够波动5美金。
同样都是200美金的本金，只交易1盎司黄金，账户内资金足以维持仓位一周时间，因此是合理利用杠杆；交易量提高到8盎司时，只需1分钟甚至1秒种的价格波动，便可能引发强制平仓，因此是过度使用杠杆。仓位建立后，账户内的资金能够承受多长时间或多少幅度的亏损，是用于衡量是否过度使用杠杆的通用标准。
过度使用杠杆属于交易心理的范畴，不少投资者在面对亏损时，时常不是考虑如何止损来避免损失的进一步扩大，而是想着利用杠杆加大仓位，以期能够快速挽回亏损，但结果往往是亏损迅速扩大。
3). 强制平仓风险
所有金融杠杆交易都存在强制平仓风险，即通常所说的爆仓。不同市场的强制平仓机制可能会有区别，但基本逻辑都是当投资者的账户净值亏损至一定水平时，所持仓位将会被经纪商强制平仓，以避免投资者的亏损超出本金。
在外汇和差价合约等高杠杆投资中，许多交易者经历过强制平仓。点击阅读「何谓爆仓和强制平仓？如何降低外汇爆仓风险」，了解强制平仓风险的详情。
高杠杆与低杠杆之争
高杠杆与低杠杆孰优孰劣呢？这并没有标准答案，一方面，由于存在爆仓风险，杠杆越低通常被认为风险越低；另一方面，低杠杆意味着高交易门槛，以及低资金利用效率。
影响风险最大的因素并非杠杆高低，而是仓位大小。仓位越大，风险便越大。本金相同，仓位大小相同时，高杠杆实际上可以帮助投资者承受更大的市场波动。下方表格比较了使用100倍和200倍杠杆交易的情况，假设我们有500美金本金，在金价2000时买进10盎司黄金，经纪商规定当账户净值跌至与持仓保证金相同水平时，便会触发强制平仓：
| 100倍杠杆 | 200倍杠杆 | |
|---|---|---|
| 保证金 | 200美金 | 100美金 |
| 可用保证金 | 300美金 | 400美金 |
| 强制平仓价格 | 1970美金 | 1960美金 |
使用100倍杠杆买入后，账户内的可用保证金可承受30美金的金价波动，即黄金下跌至1970美金便会被强制平仓。而使用200倍杠杆，可以比100倍杠杆多承担10美金的价格波动。因此，同等资金同等仓位下，杠杆越大，对于交易者越有利。
但由于人性的因素，许多交易者不时会无法控制自己进行情绪化交易，出现过度使用杠杆（重仓）的情况。因此，杠杆也不是越高就越好，因为杠杆越高，能够建立的仓位就越大，交易风险就越大。
影响杠杆的因素有许多，包括交易本金、投资目标、风险偏好、和交易商品波动特性等。对于多数交易新手，高杠杆交易商提供的常规杠杆，例如200和500倍杠杆，便已足够使用。
常见高杠杆投资工具
1). 期货杠杆投资
期货是最常见的高杠杆投资工具，主要期货品种的杠杆通常在10到20倍之间。期货市场最初的目的，是为了给相应市场的参与者提供对冲和套期保值的工具。因此，即便现令有不少民众通过期货投资和投机，但期货市场仍是由机构主导。主要商品期货市场的准入门槛，是为机构和专业投资者设计，多数普通民众较难企及。
2). 杠杆式外汇交易
杠杆式外汇交易，即外汇保证金交易，是流行于个人投资者中的一种常见高杠杆投资工具。其提供高达数百倍的杠杆，允许投资者只需支付低至几美金的保证金，就可以交易数十种外汇货币对的汇率变动。
点击阅读「外汇保证金交易教学：外汇杠杆、点差、隔夜利息指南」查看杠杆式外汇交易详情。
3). 差价合约交易
差价合约可以是基于任何金融商品的衍生交易品，例如，布兰特原油差价合约、道琼指数差价合约，甚至杠杆式外汇交易也是属于差价合约的一种类型。通过差价合约，投资者不需要持有实际的资产，便能够使用数百倍杠杆交易相关资产的价格变动。
点击阅读「利用CFD交易全球市场：差价合约交易的优势与风险」查看差价合约交易详细介绍。
高杠杆交易商
对于非专业的个人投资者，由于资金的限制，许多人会对外汇保证金和差价合约交易更感兴趣，因为它们所提供的高杠杆大幅降低了入市交易的门槛。关于如何选择高杠杆交易商，可以查阅参考下方两篇文章：
