FED降息的靴子在2024年9月19日落地，事隔近6年後首次減息50個基點，並在11月8日再降25個基點。美聯儲何時會再次降息？降息對股市有何影響？
小T君將以美聯儲FED降息為例子，在本篇文章介紹降息的原因、目的和影響，分析降息周期中股市和大宗商品的投資機會。
降息什麼意思？降的是什麼息？
提到降息，許多人都知道是降低利率，但具體是降低什麼利率呢？多數人無法準確回答。降息是指中央銀行降低基準利率，各國的基準利率定義有所區別，美國的基準利率稱為聯邦基金利率（FED利率） – 可以理解為銀行間的隔夜拆借利率。
聯邦基金利率是美國金融市場最底層的利率，可以視為銀行的資金成本，它的變化將會直接影響大家熟知的存款利率、車貸利率和房貸利率等所有市場利率。
利率是以百分比作為單位，而利率變化幅度通常是以基點來衡量。1個基點等於0.01%，多數時候減息幅度會是25個基點的倍數。在華語習慣中，則會用1碼來度量：
- 利率降低0.25%稱為降息一碼或25個基點
- 利率降低0.5%稱作降息兩碼或50個基點
在2024年11月減息一碼後，美聯儲現在的基準利率是4.5% ~ 4.75%。
減息有何作用？FED降息目的
1). 降息目的
降息是全球央行應對經濟放緩和衰退風險的主要手段，在新冠危機暴發時，包括台灣央行在的全球所有銀行都啟動了減息，美聯儲更是減至0 ~ 0.25%的零利率水平。
央行的基準利率降低後，市場中所有其它利率都會跟隨降低，例如：
- 民眾的房貸/車貸還款額會減少
- 個人/企業的融資成本降低
簡單來說，降低基準利率會讓整個社會的資金成本降低，讓民眾更願意消費、企業更願意融資擴張，從而推動經濟增長。
2). 減息副產品
降息在刺激經濟增長的同時，也會產生通膨的副產品。簡單的理解，降低基準利率相當於央行向社會注入流動資金，流動的資金多了，除了能夠刺激經濟以外，也會引起物價上漲。
通膨並非是壞事，現代經濟只有在適當的通膨水平下才能增長，這是為何小T君稱它為減息的副產品，而非副作用。但是過高的通膨，則會引發許多經濟和社會問題。
降息原因是什麼？FED降息背景
1). 通膨朝目標回落
不少人會誤認為央行的首要目標是保持經濟增長，實際上將通膨限制在可控水平（大多數央行的目標是2%的年增率），才是包括美聯儲在內的主要央行的第一目標。
通膨回落是FED降息的第一原因，美國通膨年增率在2022年曾一度超過9%，引發美聯儲的暴力加息，將基準利率從接近0的水平提高到5.25%到5.50%。下方圖表顯示了自2020年以來，FED利率與美國通膨年增率的走勢曲線關係：
進入2024年，美國通膨已回落到3%下方，並且繼續呈現下降的趨勢。2024年10月CPI年增率在2.6%，接近2%的目標水平。
2). 經濟增長放緩
雖然美國經濟仍然具有韌性，但過去兩三年時間的高利率對經濟運行的負面影響正不斷顯現出現，下面是最能體現美國就業環境的非農就業數據自2021年以來的走勢曲線：
很明顯美國就業從2021年中開始不斷放緩，在2024年也處於下跌的趨勢中。通膨已經受到控制並朝目標方向回落，美聯儲的關注點由控制通膨轉為經濟增長，這便是FED降息的原因。
FED降息對金融市場的影響
1). 對股市的影響
降低基準利率對股市有積極的影響，這可以從兩個角度進行解讀：
- 降低企業融資成本，讓企業更容易獲得資金進行擴張，從而提振股價。
- 增加了整個社會的資金供應，讓進入股市的資金增加，從而提升股價。
下方是道瓊指數和富時台灣指數的走勢比較，藍線是道瓊指數曲線，其走勢刻度在右側；紅線是富台指曲線，左側是它的走勢刻度。可以看到受減息預期的推動，兩個指數都在年內創出歷史高點：
擴展閱讀：「富台指是什麼？與加權指數有何不同？怎樣投資富台指數？」
2). 對美金的影響
理論上FEB降息不利於美金匯率，因為它降低了美元的回報率（可以簡單理解為美元存款利率），從而削弱美金吸引力。但從下面美元指數實時走勢圖可以看到，2024年9月FED降息後，美元指數卻大漲。
FED降息的同時，包括歐洲、英國和加拿大等全球主要經濟體都在減息。大家都減息的情況下，美金走勢將主要受市場對美國未來減息速度和幅度的預期的影響。點擊「現在適合買美金嗎？2025年美金匯率走勢預測」，查看美金走勢的詳細分析。
3). 對黃金的影響
與持有貨幣可以獲得利息不同，持有黃金沒有利息，減息相當於降低了黃金的持有成本，因此傳統理論認為減息有利於黃金價格走勢。從下方黃金現貨實時走勢圖可以看到，黃金價格年內確實大幅上漲，創出歷史新高：
降息只是黃金上漲的表面原因，點擊「黃金價格受何影響？2025年黃金價格走勢分析」文章查看影響黃金走勢因素的詳細分析。
FED何時再減息？再減息多少？
減息不是一次性的行為，而是一個周期性的政策。在兩次降低基準利率後，美聯儲利率仍處於4.5%到4.75%的高位，未來降息的空間還很多。沒有大的意外，這個周期至少還會持續一年。
1). FED降息時間表
美聯儲每年舉行8次議息會議，下次會議時間在香港/台北時間12月18日，現在市場預期12月會議將再降息1碼到4.25% ~ 4.5%。下方是美聯儲未來一年的議息會議時間表：
| 議息會議時間 | 結果 |
|---|---|
| 2024年09月19日 | 減息50個基點至4.75% ~ 5.00% |
| 2024年11月08日 | 減息25個基點至4.50% ~ 5.00% |
| 2024年12月19日 | 市場預期減息25個基點 |
| 2025年01月30日 | / |
| 2025年03月20日 | / |
| 2025年05月08日 | / |
| 2025年06月19日 | / |
2). FED還會再減息多少
FEB降息還會持續多長時間以及還將降息多少，是未來全球金融市場的核心。雖然已經啟動降息周期，但FEB降息並沒有預設的路徑，而是根據即時的經濟指標決定。下面是影響美聯儲減息進程的關鍵因素：
- 美國通膨年增率是否會繼續朝2%的目標回落
- 美國以及全球經濟能否維持穩定
降息周期下的投資交易策略
在全球進入降息周期的大環境下，將資金存放在銀行可以獲得的利息將會越來越低，之前大熱的美金定存利率已經由高於5%的年利率降到3%下方。什麼樣的投資才適合降息周期呢？我們將比較幾種常見的投資方式。
1). 房產投資
降息的環境下，民眾可以獲得更高的貸款額度和更低的貸款利率，這將有利於房產價格。但是，由於房產的特殊性，它的價格受供需的影響非常大，只有在有穩定的新增人口和穩定的經濟環境下，房產價格才會明顯受益於減息。
2). 股票投資
股票市場對於市場利率非常敏感，減息周期下股票市場通常會呈現牛市。現在全球主要股市都處在歷史高位水平，是否仍然具有投資價值呢？只要沒有出現全球經濟危機，股市都有投資價值。
雖然現在主要經濟體減息是為了應對經濟放緩，但全球還沒有出現經濟危機的跡象，股市仍可以使用逢低買入的投資策略。
3). 黃金投資
黃金年內曾一度逼近2800美金每盎司的水平，但從10月開始由於美元的強勢和比特幣的大漲而出現較大的回落。黃金與美股一樣屬於一種金融投資品，而不是傳統的大宗商品，在減息支撐市場風險偏好的情況下，中長期黃金與美股一樣仍具有投資價值。
