通貨膨脹是普通大眾最熟悉的經濟學用語，特別是在新冠疫情和俄烏戰爭後，全球主要國家都經歷了極高的通膨增長率，使其不僅成為民眾日常討論最多的許術語，還是包括股票和外匯等全球金融市場最核心的事件。本篇文章將介紹通膨的概念、原因、和通脹指數分類，並解析通膨對外匯交易的影響。
何謂通貨膨脹
通貨膨脹的英文是inflation，時常簡稱為通膨，意思是指一段時間內社會中一系列商品和服務價格普遍上漲的現象。物價上漲和貨幣貶值是通膨的直接表現，假設2023年5月的通膨年增率是5%，可以表述為表述為物價一年上漲了5%，或是貨幣貶值了5%，它具體代表著下方的意思：
| 2022年5月的價格 | 2023年5月的價格 | |
| 同樣的商品和服務 | 100塊 | 105塊 |
包括美聯儲和歐央行在內的全球主要央行，它們最重要的任務並非是經濟增長，而是將通貨膨脹維持在溫和可控的增長水平。通膨具體要如何進行統計和衡量？這將是我們下一章節將會討論的問題。
通膨指數的分類
用於統計和衡量通貨膨脹的方法有多種，包括公眾時常聽到的CPI（消費者物價指數）與PPI（生產者物價指數）等通膨指數。不同國家地區統計通膨的方法和指數可能會有區別，下方以美國為例子，來看全球最大經濟體的通膨指數有哪些分類：
1). 消費者物價指數（CPI指數）
消費者物價指數是最常被使用的通膨指數，它統計了與民眾生活相關的吃、穿、住、行、醫療和教育等成千上萬種商品與服務的價格變動。對於普通民眾而言，CPI增長率便是通貨膨脹率。
2). 生產者物價指數（PPI指數）
生產者物價指數統計的是生產端的物價，涵蓋了企業在生產過程中所需採購的相關物料的價格變動情況。PPI指數與CPI的長期趨勢一致，因為生產端的物價上漲或下跌，最終會傳導至消費者端。
3). 個人消費支出指數（PCE指數）
個人消費支出指數是美國獨有的通膨指數，它在CPI指數基礎上做了進一步的優化，剔除了能源等易受季度性影響的商品，並且把企業也納入了調查範圍，可以更準確的反映消費端的物價變化。
4). GDP平減指數
GDP平減指數也稱為平均物價指數，其計算方式是用名目GDP除以實際GDP。名目GDP是用市場價格計算的GDP，而實際GDP則是用基於某年不變的物價水平，計算而來的GDP數值。
所有這些通脹指數中，消費者物價指數最受關注，許多民眾甚至媒體都直接將CPI指數等同於通脹指數。這並沒有問題，因為所有的通脹，最終都會傳導和體現在消費者物價上。
通貨膨脹的原因
貨幣超發是通貨膨脹最常見的原因解釋，當貨幣供給大於經濟對貨幣的需求時，便會導致物價上漲。現代經濟中，引發通膨的原因有很多，新凱恩斯經濟學派總結了下方三種主要原因，它們同時存在和發生，並且相互影響，現代經濟中的通貨膨脹都可以用它們進行解釋。
1). 需求推動型通膨
當經濟長期穩定增長時，個人和企業會傾向於更多的消費和支出，創造更多商品和服務的需求，從而推動通膨上漲。由此原因引發的通貨膨脹（溫和可控的情況下），是政府希望看到的，因為它可以幫助經濟發展。
2). 成本推動型通通膨
2022年初由於俄烏戰爭導致原油和天然氣價格飆升，從而引發全球性的通貨膨脹，便是典型的成本推動型通脹的案例。這一類型的通脹通常難以預測，但除了能源類商品外，其它商品的影響較小。
3). 固有型通膨
固有型通膨是指由薪資上漲等合理的預期，所引起的通膨。薪資成本的提高，會傳導至商品和服務的價格，從而推升通膨。實際上，通膨本身是一種合理的預期，例如，很多房東每年會根據通膨年增率調升租金。
通貨膨脹有好處嗎
許多民眾將通貨膨脹視作洪水猛獸，沒人希望看到自己的財富因為通膨而變少。但是，溫和可控的通貨膨脹，是現代經濟增長必不可少的要素。過低甚至是負增長的通膨增長率，會負面影響經濟發展。
包括美聯儲在內，全球主要經濟體的央行都把通膨年增率目標設為2%。這不是指將通膨控制在2%以內、並且越低越好，而是要將其長期穩定的維持在2%附近的水平，即不要過高，也不要過低。這可以從兩個角度來理解：
商品服務的需求和供應
經濟繁榮時，對未來的樂觀會讓個人及企業都產生更多消費，創造更多商品服務需求，從而推動通膨增長。通膨是經濟發展的必然產物，溫和適當的通膨，可以讓經濟增長的同時，不讓民眾生活受影響。
貨幣的需求和供應
從貨幣供應和需求的角度，中央銀行必須要將貨幣供應量維持在高於經濟運行對於貨幣的需求量的水平，才能讓經濟持續增長。根據供需關係，當貨幣供應大於需求時，便會產生通貨膨脹。
通膨與利率的關係
將通膨控制在溫和可控的增長水平（2%的年率），是全球主要央行最重要的貨幣政策目標，因此通貨膨脹與央行基準利率有著極其緊密的聯繫。換一句話說，通貨膨脹的增長率和長期趨勢，是中央銀行是決定貨幣政策（升息/降息）最重要的參考數據。下方體現了通膨與升息之間的邏輯關係：
低利率貨幣政策 ➡︎ 資金借貸成本低廉 ➡︎ 個人增加消費/ 企業擴張 ➡︎ 商品服務需求增加 ➡︎ 經濟增長、通膨上升 ➡︎ 經濟過熱、通膨高於目標
➡︎ 升息（提高基準利率） ➡︎
資金借貸成本增加 ➡︎ 個人減少消費 / 企業停止擴張 ➡︎ 商品服務需求減少 ➡︎ 經濟降溫、通膨下跌
通膨與降息之間的邏輯關係，則正好與上方完全相反。當經濟增長乏力甚至是衰退時（通常會伴隨著低通膨甚至是通縮），央行則會通過降息來刺激經濟增長和通膨。
通膨對匯市的影響
利率是所有金融市場的關鍵驅動因素，而通貨膨脹是央行決定基準利率最重要的參考指標，因此通膨會對包括股票和外匯等所有金融市場都產生重大的影響。根據的具體經濟環境的不同，通膨的影響方式和程度可能存在差異：
- 當通膨長期穩定的維持在設定目標附近時，它將不會是市場的焦點，對市場的影響通常非常有限。
- 當通膨長期偏離設定目標時，則會成為市場關注的焦點，最新的通膨數據會對市場造成重大影響。
我們以歐元/美元在新冠疫情後的走勢為例，來說明通膨如何影響外匯市場。下圖的下半部分是歐元/美元在2020年3月全球新冠疫情全面暴發後的走勢，上半部分的藍線代表美國通膨年增率，黃線則是美國基準利率。
很明顯可以看出，除了2020年3月到2021年5月間的走勢，歐美與美國通膨呈負相關的關係。在2021年5月之後，美國通膨對歐美的長期走勢起著決定性作用。通膨長期趨勢向上並且大幅高於2%的目標時，市場預期美國利率將大幅上升，因而美元長期走強；當美國通膨長期趨勢轉為下跌時，美元開始長期走弱。
