美聯儲(FED)是全球最受矚目的中央銀行，它的一舉一動都牽動全球市場的神經。美聯儲的貨幣政策，不單只影響美國金融市場的走勢，甚至還決定了全球金融市場的方向。
小T君在本篇文章中將帶大家走進美聯儲，了解它的關鍵職能、目標、組織結構、和貨幣政策工具等基礎知識。
美聯儲是什麼
美聯儲是美國聯邦儲備系統的簡稱，它是美國的中央銀行，負責制定和管理美國的貨幣政策和金融體系。其英文名稱Federal Reserve System，簡寫為FED，在香港它更多被譯為聯儲局，而在台灣則更常用聯準會的翻譯。
美國是全球最大的經濟體，同時美元是全球最重要的國際貨幣（全球國際支付占比近50%，全球外匯儲備中占比約60%），作為美國的中央銀行，聯邦儲備系統的重要性不言而喻。
美國聯邦儲備系統還是全球金融市場的核心，全球的股市、匯市和大宗商品市場都是圍繞著美聯儲的貨幣政策運轉。
獨立性是美聯儲最大的特點，儘管主席和理事會成員需要總統提名和國會批准，但其資金百分百來源於運營利潤，而非政府拔款。因此，FED的政策完全獨立，不受美國政府和官員影響。
美聯儲關鍵職能
不少人認為作為美國的央行，FED的首要任務肯定是維護美國經濟增長，然而這卻不正確。事實上，經濟增長甚至都沒有直接列入美聯儲的關鍵職能中。下方是美國聯邦儲備法案賦予美聯儲的五大關鍵職能：
- 制定貨幣政策 – 實現穩定的物價和充分就業
- 促進金融體系的穩定，降低和控制系統性風險
- 促進私人金融機構的穩健
- 促進安全有效的支付和結算系統
- 促進消費者保護和社區發展
美聯儲組織結構
FED的組織結構與美國的聯邦制國家體系類似，它由三個關鍵組織構成：理事會、地區聯邦儲備銀行和聯邦公開市場委員會。
1). 美聯儲理事會(Board of Governors)
理事會是聯儲局的最高管理機構，它由包括FED主席在內的7位理事組成，每位理事的任命都需由美國總統提名和參議院批准。理事會成員直接向國會負責，負責FED的運營指導和監管12家地區聯邦儲備銀行。
美聯儲三大貨幣政策工具中的兩項：貼現率與存款準備金率，由理事會直接掌控。另一項最受關注的貨幣政策工具 – 公開市場操作（利率決議），則由聯邦公開市場委員會決定，而所有理事會成員都同時是聯邦公開市場委員會的委員。
2). 地區聯邦儲備銀行(Federal Reserve Banks)
聯儲局將美國50個州劃分為十二個地區，並在每個地區設立一個地區聯邦儲備銀行，負責該區域的政策執行。董事會是地區聯邦銀行的最高管理機構，它由三種不同類別的9位董事組成，每種類別都包括三位董事:
- A類董事：由所在區域的銀行選出，代表銀行利益。
- B類董事：仍是由所在區域的銀行選出，但代表的是公共利益。
- C類董事：由聯儲局理會事委派，代表公共利益。
董事會的主席與副主席，由聯邦準備理會事從3位C類董事中任命。地區聯邦儲備銀行的董事會結構，很好的體現了銀行業私人部門利益與公共利益的平衡。
3). 聯邦公開市場委員會(FOMC)
雖然不是聯準會的最高管理機構，但聯邦公開市場委員會（簡稱FOMC）卻最受關注，因為它負責制定和執行美國的利率政策。
FOMC由12位委員組成，它每年舉行8次議息會議討論和決定美國的利率政策。FOMC會議，是全球金融市場最核心的事件，它對全球經濟和金融市場有著長期和深遠的影響。
美聯儲主席鮑爾
美聯儲主席同時擔任理事會主席，是聯邦儲備系統最核心的人物。主席人選需美國總統提名和參議院批准，任期四年，最多可以連任一次。
鮑爾(Jerome H. Powell)是現任主席，2018年由前任總統川普提名開始第一任任期，在2022年再次被任命開始第二任任期，其任期將於2026年5月結束。
美聯儲主席在的任何公開發言都是市場的焦點 – 有時甚至比利率決議造成更大影響。因為在制定和執行任何貨幣政策之前，聯儲局會透過各種方式提前透露信息給市場，以避免突然對市場造成重大衝擊。
FED主席的公開講話，時常起著與市場溝通橋梁的作用，市場會從其講話中尋找未來貨幣政策的方向。
美聯儲議息會議
普通民眾或許不知道什麼是聯邦公開市場委員會，但一定都會在財經新聞中聽過美聯儲議息會議 – 即FOMC會議。FOMC每年定期舉行8次會議，會議將決定美國的基準利率 – 即通常所說的美聯儲利率。
美聯儲基準利率稱為聯邦基金利率(Federal Funds Rate)，是全球經濟和金融市場的核心。它是指存款機構將存放在美國聯邦儲備系統中的準備金借與其它存款機構的隔夜利率，簡單理解，FED利率是指美國銀行間的隔夜拆借利率。
聯邦基金利率是一種市場利率，由市場的供求關係決定。聯儲局透過公開市場操作等貨幣政策工具影響準備金的供給，從而將聯邦基金利率控制在設定範圍。
美聯儲利率是市場最底層的利率，它的變化將傳導和影響市場中所有其它類型的利率 – 例如定存利率和房貸利率等。
FED貨幣政策工具
在議息會議中設定了基準利率水平後，美聯儲會透過各種貨幣政策工具，將聯邦基金利率控制在設定的目標範圍。
1). 公開市場操作
公開市場操作是最主要的政策工具，它是指聯儲局在公開市場中購買或出售證券，以調節市場資金供應，讓銀行隔夜拆借利率在設定目標範圍浮動。買入證券等同於向市場注入資金，利率會下跌；賣出證券相當於收回資金，利率會上升。
2). 貼現率
金融機構可以使用貸款、公司債券、資產抵押證券和美國國債等為抵押物，向所在的地區聯邦儲備銀行借入資金。這種借入資金的方式稱為貼現，其利率稱作貼現率，是由聯邦理事會直接掌控的一種貨幣政策工具。
3). 存款準備金率
存款準備金率指銀行將特定比例的存款，存放到FED的準備金帳戶中。銀行無法動用這部分資金，降低準備金率相當於向市場注入資金，反之則是從市場收回資金。2020年3月26號，聯準會完全取消了存款準備金要求。
4). 準備金利息
雖然已經沒有存款準備金的要求，但銀行日常的運營資金仍存放在FED的準備金帳戶。就準備金帳戶中的餘額，聯準會會支付利息給銀行。通過調整這一利息，可以增加或降低銀行將多餘的準備金借貸其它銀行意願。
5). 隔夜逆回購
隔夜逆回購屬於公開市場操作的一種類型，它具體是指FED將證券出售給合格的交易對手（銀行），並且雙方同意在次日將證券回購。這類交易中美聯儲支付給買方的利率，稱為隔夜逆回購利率。
6). 定期存款工具
與個人的定期存款一樣，銀行也可以定期存款至地區聯邦儲備銀行。銀行在地區聯邦儲備銀行的定期存款，在到期前，會從銀行的準備金帳戶中移除，從而達到降低準備金供應以提高利率的目的。
7). 央行流動性互換
FED與包括英國、加拿大、日本和歐洲等國家地區的央行，設有美元流動性互換額度安排。當其它央行所在國的美元流動性承壓時，可以用本國貨幣與FED兌換美元，並約定在未來某日以同樣的匯率重新兌換回來。
8). 海外逆回購協定
海外央行和國際金融監管機構，將所持有的美國國債，暫時抵押給聯準會以換取美金，並約定在未來贖回這些國債。此工具是用於應對海外市場的美元流動性問題。
9). 常設回購協定工具
聯儲局向銀行購買證券，同時雙方約定聯儲局於次日便將證券賣回，以解決銀行短暫的資金需求。與隔夜逆回購工具一樣，常設回購協定工具亦是屬於公開市場操作的一種類型。
美聯儲知識總結
美國聯邦儲備系統不僅是美國的中央銀行，它的貨幣政策還決定了全球經濟和金融市場的走向，理解聯準會的運轉方式是所有金融交易者必學的基礎知識。下方是本文的知識總結：
- 聯邦儲備法案授予FED五大職能，其中物價穩定和充分就業是首要任務。
- 理事會、公開市場委員會以及地區聯邦儲備銀行是FED的三大關鍵組織。
- FED主席由總統提名和參議院批准，每屆任期四年，最多可以連任一屆。
- 公開市場委員會每年召開8次議息會議，FED利率在該會議中決定。
- 美聯儲利率可理解為銀行間隔夜拆借利率，是金融市場最低層的利率。
- FED有九大貨幣政策工具來調控基準利率，其中最重要的是公開市場操作。
美聯儲是私營機構嗎？
由於運營資金完全獨立，每年都有巨額的經營利潤，不少人認為FED是私營機構，為美國銀團和財閥服務；也有人認為它是政府機構，服務於美國政治。事實上，美聯儲即不屬於私營機構，也不是政府部門，它服務於美國的公共利益，向美國國會負責。
美國聯邦儲備系統每年都有高達上百億美金的淨收入（主要來自於公開市場操作中購買的債券的利息），但在扣除支出後，所有結餘都交給美國財政部。
