紐約黃金期貨深度解讀: 黃金期貨市場有哪些參與者？

黃金期貨是國際金價體系的關鍵組成部分之一，其交易量占據國際黃金總交易量的近50%。透過黃金期貨，黃金生產相關企業可以套期保值，金融機構可以對衝風險，投資機構與個人可以投資和投機黃金價格。

小T君將在本篇文章深度解析黃金期貨市場、揭露市場的主要參與者和介紹交易的基本規則特徵。

黃金期貨市場簡介

與黃金現貨由倫敦市場主導不同，紐約市場貢獻了全球黃金期貨市場大部分的交易量。黃金期貨的交易標的物是未來特定時間點交割的黃金現貨，其價格體現了市場對未來黃金價格的預期，這個預期會根據市場情況不斷變動，最終在到期日交割時與黃金現貨價格相等。

黃金期貨最初是作為黃金生產相關企業的風險對沖工具，例如，某珠寶商收到一份100公斤黃金珠寶的製造訂單，交貨時間為一個月後，價格按交貨日金價加上加工費結算。珠寶商要完成訂單，需提前採購黃金進行加工。但提前採購的金價，與交貨日的金價可能有大的差異，因此珠寶商面臨風險。

要消除金價波動的風險，珠寶商可以在採購黃金的同時賣出同等數量的黃金期貨，以鎖定交貨日的金價。在交貨日如果金價下跌，珠寶商收到的貨款與黃金採購成本之間的差額虧損，會由黃金期貨賣空倉位的盈利抵消。

除了黃金相關生產企業，現今還有大量的金融機構、資產管理公司、基金、高頻交易公司甚至個人投資者，參與至黃金期貨市場的交易，它們的交易量甚至高於黃金生產企業的交易量。

許多國家都設有黃金期貨交易所，其中最重要的莫過於COMEX紐約商品交易所（隸屬CME集團），COMEX黃金期貨的交易量占全球所有黃金期貨交易量的80%。

因此，提及國際黃金期貨時，通常默認便是指COMEX黃金期貨。如同黃金現貨被稱為倫敦金（倫敦市場是全球最大的黃金現貨市場），紐約黃金也時常用作黃金期貨的代名詞。

COMEX黃金期貨日均名義交易量約600億美金，在全球所有黃金期貨交易所中占絕對領先地位。此外，上海期貨交易所的黃金期貨亦占有可觀的交易量，但由於其主要參與者來自中國本土，對國際市場的影響非常有限。

許多人印象中，黃金期貨市場主要參與者是黃金開採商、精煉商和珠寶製造商等，事實上，現今這些黃金生產相關企業只占整個紐約黃金期貨市場交易量的10%。

美國商品期貨委員會(CFTC)每周會公布一次期貨持倉頭寸報告，從中可以獲知黃金期貨市場主要參與者的大概數據。下方表格由2024年8月6日CFTC的美國黃金期貨持倉報告整理而來：

雖然每周的數據會有變化，但上方表格足以反映市場參與者的整體情況。90%的美國黃金期貨交易量，來自於非黃金生產相關企業，其中下方兩種類別的參與者所占比例最大：

黃金期貨的交易對象是未來特定日期交割的黃金，根據具體是未來哪一天交割的黃金，它分為不同時間的合約。以COMEX黃金期貨為例，它按照月份劃分不同的合約，同時掛牌交易的月份合約包括：

下方表格是COMEX黃金期貨在2024年8月6日時，最近的6個合約月份的報價數據。從中可以看出，不同合約月份的報價和交易量都不同，因為不同合約月份，代表了市場對未來不同日期交割的黃金價格預期。月份距離現在越遠的合約價格越高，說明市場對未來黃金價格預測看漲。

COMEX黃金期貨的到期日是合約月份的倒數第三個交易日，例如，2024年8月合約的到期日是8月28日。在到期日最後交易時間未平倉的合約，將需要進行實物黃金交割。

如前文解釋，90%的交易者都不是黃金生產相關企業，因此大多數參與者會在合約到期前平倉，只有極少數會發生實物交割。

COMEX紐約商品期貨交易所有三種不同的黃金期貨合約規格，分別是標準、迷你和微型黃金期貨合約：

通常提及紐約黃金期貨，默認是指標準黃金期貨合約，CFTC的黃金期貨頭寸報告中也只統計了標準合約的數據，它的成交量遠超其它兩種合約。參與紐約黃金期貨交易的個人投資者，大多數是通過微型黃金期貨合約進行交易。點擊下方文章了解微型黃金期貨的交易詳情：

從CFTC的黃金期貨持倉報告中可以知道，黃金期貨市場的主要參與者是大型金融機構、資管和基金公司。雖然COMEX提供微型黃金期貨合約，但對於大部分普通民眾而言，它的交易門檻仍然不低並且交易規則較為複雜。因此，大部分個人交易者是透過黃金差價合約(CFD)交易黃金期貨。

黃金期貨CFD是基於紐約黃金期貨的衍生交易品，投資者無需真正在期貨市場建立期貨倉位，就可以透過黃金CFD交易黃金期貨的價格變動。點擊「黃金外匯有何關聯？1美金可以交易黃金嗎？黃金CFD保證金交易教學」文章查看詳情。