恆指黑期代表「恒生指數黑市期貨」，也稱為港股黑期和HSI黑期，是香港地區熱門的金融衍生交易品，許多小資金的個人投資者透過它買賣恒生指數期貨。恒生指數黑期如何運作？有何交易優勢？如何進行交易？小T君將在本文詳細解答這些疑問。
恆指黑期發展歷史
1). 港股黑期的起源
港股恆指黑期出現於90年代的香港民間，它的概念源自於地下六合彩，而且在發展初期很長一段時間它也是屬於地下買賣 – 由匿名的個人或社團做莊，收取賭注與民眾對賭恆指期貨的漲幅。
2). 恆指黑期的進化
同樣在90年代，倫敦金融城創造了差價合約(CFD)金融衍生品。透過CFD，投資者無需經過股票交易所，直接可以與金融機構互為交易對手，買賣股票的價格漲跌，盈虧直接以差價結算。CFD交易的範圍，很快擴大到包括股指期貨在內的許多金融市場。
CFD交易的概念，實質上與港股黑期相同，不同的是莊家由不受約束的個人或社團，變為持牌的金融機構。藉助千禧年後網際網路的發展，CFD交易也由歐洲傳入亞洲，恆指CFD交易迅速取代了地下的港股黑期交易。現今的恆指HSI黑期，已由地下買賣進化成為一種金融衍生交易品，由線上CFD交易商提供交易服務。
恆指黑期交易監管
1). 香港的监管
恆指黑期是香港投資者創造的詞彙(其它地區稱為恆指CFD)，但它卻並不受香港證監會的監管。原因很明顯，恆指黑期直接與香港官方的恆指期貨競爭搶生意，代表香港官方的證監會肯定不會認可它。
2). 亞洲的監管
在亞洲其它地區，恒生指數黑期CFD交易在日本、新加坡和台灣都受當地金融監管機構的監管。但是，這些地區的CFD經紀商最高只能提供30倍的槓桿，使得許多亞洲投資者選擇歐洲的CFD經紀商進行交易。
3). 歐美的監管
歐洲是黑期CFD交易的發源地，包括港股黑期在內的指數黑期交易非常流行，包括英國FCA在內的歐洲金融監管都有專門的CFD交易牌照。美國的監管法律則相當保守，完全禁止黑期CFD交易。
恒生指數黑期種類
恒生指數黑期由地下買賣升級為CFD交易後，它的種類也更加多樣化，除了追蹤恒生期指外，它還可以追蹤恆指現貨。
1). 恆指CFD期貨
恆指CFD期貨是傳統意義上的恒生指數黑期，它追蹤的是香港交易所的恆指期貨的價格。與恆指期貨一樣，它按不同的期貨到期日分為不同月份的合約，在到期結算日需要平倉。要繼續交易的投資者，需要在下一個合約上重新建倉。
2). 恆指CFD現貨
恆指CFD現貨追蹤的是恆指現貨的價格，並且還加入了期貨的盤後交易時段。由於沒有到期結算日，以及交易時間和恆指期貨一樣，恆指CFD現貨交易比恆指CFD期貨交易更加受歡迎。
恒生指數黑期交易優勢
即便港股黑期不在香港證監會的監管範圍，仍然有不少香港投資者選擇海外的CFD經紀商買賣恒生黑期，原因是它的交易條件對於個人投資者非常友好，特別是交易門檻低到任何人都可以負擔。
與香港交易所提供的小型恆指期貨合約比較，恆指黑期的交易門檻低100倍，下方是兩者的對比：
| 小型恒生指數 | 恒生指數黑期 | |
|---|---|---|
| 合約規格 | 恆指報價 × 10港幣 | 恆指報價 × 1港幣 |
| 最小交易手數 | 1手 | 0.01手 |
| 1手保證金 | 約18,000港幣 | 約180港幣 |
要拿出18000港幣的按金交易一張小型恆指，大多數人會猶豫不決。按金要求降低到180港幣 – 只要兩三餐飯錢時，許多人都會心動。一些CFD經紀商甚至支持0.1手合約的恒生黑期交易 – 按金要求不到20港幣，這是恒生指數黑期受歡迎最重要的原因。
港股恆生黑期合約詳情
1). 港股黑期代碼
HK50是港股恒生黑期最常見的交易代碼，但是恒生指數成分股數量遠超過50隻，為何會CFD經紀商會使用HK50的代碼呢？下方恆指的關鍵歷史事件時間線，解釋了其中的原因：
恒生指數剛創立時，成分股數量僅有33家（現仍有少數CFD經紀商使用HK33作為代碼）。差價合約CFD交易在2000年代末開始在亞洲流行，當時恒生指數成分股數量為50隻，因此許多經紀商使用HK50的代碼並延續至今。
2). 港股黑期合約規格
由於是場外交易，港股恒生指數黑期的合約規格並不統一，大多數CFD經紀商會用下方的合約規格：
恆指黑期合約規格 = 恆指報價 × 1港幣
恆指報價現約18000點，一手恒生HSI黑期的合約價值為18000港幣，雖然價值不算小，但已是小型恆指期貨的十分之一。此外，CFD差價合約交易提供的槓桿比期貨更高，許多經紀商提供上百倍的槓桿。
3). 港股黑期槓桿與按金
恆指期貨的按金分為初始和維持按金，而恆指黑期在整個交易過程中只有一種按金要求 – 直接使用槓桿便可以計算得出。多數CFD經紀商在恆指CFD上提供100到200倍的槓桿，假設恆指報價18000點，使用100倍槓桿交易一手的按金要求只要180港幣。
1手恒生黑期按金 = 恆指報價 × 1港幣 ÷ 槓桿
4). 港股黑期買賣差價
大多數港股HSI黑期直接以港幣報價，並且經紀商會將所有交易費用都包含在買賣差價 – 同一時間買價與賣價的價差。例如下方報價的買價差價是4港幣，代表在這個價格上交易一個合約黑期恆指的成本是4港幣。
恒生指數黑期交易時間
雖然無法與美股指數CFD一樣每天交易23小時，但恒生指數黑期除了覆蓋了港股的交易時間，還在港股收盤後提供長達近10個小時的盤後交易時段。下方是恒生黑期交易時間詳情：
| 恆指黑期HK50交易時間（台北/香港時間） | ||
|---|---|---|
| 早市 | 午市 | 收市後交易時段 |
| 09:15 ~ 12:00 | 13:00 ~ 16:30 | 17:15 ~ 隔日03:00 |
黑期恆指的交易時間與恆指期貨完全相同，最大的特點也是收市後交易時段 – 亞洲時間傍晚一直到凌晨3點都可以進行交易，這極大方便了非專業投資者利用非工作時間進行交易。
如何交易恆指HSI黑期
IG集團是許多香港投資者交易恒生HSI黑期的第一站，除了IG以外，市場中還存在非常多CFD經紀商，小T君在這裡特別推薦一家特色經紀商：ThinkMarkets智匯。
ThinkMarkets智匯公司檔案 – 適合黑期新手的CFD交易商
監管牌照：英國FCA、澳洲ASIC、日本金融廳、賽普勒斯SEC、紐西蘭FMA、杜拜DFSA、南非FSCA。
恆指槓桿：100倍
買賣價差：4港幣
特色功能：交易平台內置TradingView圖表和Traders Gym復盤工具
與IG集團一樣，智匯在全球多個國家持有金牌牌照，其恆指黑期的買賣價差平均為4港幣，比IG便宜約20%。此外，智匯恒生黑期合約規格為「恆指點數 × 1港幣」，比IG的合約小50倍。其最小支持 0.1手的交易，最低只要約18港幣的按金就可以開始交易，更適合新手交易。除了恒生黑期，智匯還提供道指黑期、納指黑期和標普黑期在內的美股黑期。
智匯自主的ThinkTrader網頁平台內置了全球最流行的TradingView圖表，並且還免費提供廣受全球交易者好評的Traders Gym復盤工具，讓新手可以隨時透過回放歷史K線進行復盤練習。
提交智匯的帳戶註冊申請後，可以立即登錄其ThinkTrader網頁平台，並切換至模擬交易模式進行無風險的恆指交易練習。
恆指黑期買賣盈虧計算
大多數經紀商的恒生黑期以港幣報價，但由於經紀商公司不在香港，通常會選擇美元作為交易結算貨幣。因此，在計算恆指黑期盈虧時，會涉及貨幣換算。下方我們分別用一個做多（買進）和做空（賣出）的例子，來演示如何計算恒生黑期的交易盈虧：
做多（買入）示例
本金 | 200美金 |
做多手數 | 1手 |
開倉價格 | 18000 |
槓桿 | 100倍 |
交易按金 | 18000 / 100 = 180港幣 = 23美金 |
平倉價格 | 20000 |
交易盈利 = (20000 – 18000) × 1港幣 = 255美金
做空（賣出）示例
本金 | 300美金 |
做空手數 | 1手 |
開倉價格 | 18000 |
槓桿 | 100倍 |
交易按金 | 18000 / 100 = 180港幣 = 23美金 |
平倉價格 | 17000 |
交易盈利 = (18000 – 17000) × 1港幣 = 127美金
從上方兩個例子可以看出，無論港股市場漲跌，都可以通過恆指黑期尋找獲利機會。並且與交易本金相比，由於恆指的高波動性和黑期的高槓桿性，恆指黑期潛在的短期盈利可以非常可觀，但這也意味著同等的交易風險。
恆生HSI黑期常見問題
1). 新加坡恆指黑期是什麼？
港股黑期交易中，新加坡恆指黑期是不時會出現的名詞，它實際上是一個錯誤的概念 – 不是指在新加坡買賣的恒生黑期。許多歐洲大型的CFD經紀商進入亞洲時，選擇了新加坡做為區域總部。包括香港在內的亞洲投資者，是由這些CFD經紀商的新加坡分部提供客戶支援，於是不少投資者誤以為恒生黑期是由新加坡的金融公司提供，從而創造了新加坡恆指黑期的名詞。
2). 恒生黑期是否還有其它交易代碼？
除了HK50，也有不少CFD經紀商使用HS50和HSI50的代碼，HS與HSI都是恒生指數英文Heng Seng Index常用縮寫。財經資訊提及恒生指數時，通常是用HSI的代碼縮寫，當使用HK50、HK33、HS50和HSI50等帶有數字的代碼時，都是指恆指黑期。
